Browsing by Author "Chao-Shi Wang"

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投資人對現金增資股票的過度反應行為－魅力性觀點
(2011-10-01)
王朝仕
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Chao-Shi Wang
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Institute of Business and Management
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經營管理研究所
由於公司選擇發行現金增資股票(SEOs)的融資方式，可能令投資人產生價值高估之疑慮。本研究援引魅力性觀點，考量價值因素與投資人參與申購市場熱度，期望進一步檢測是否即使能在申購市場受到投資人特別偏好者，其初期亦會產生績效下滑現象，藉此則可佐證投資人確實存在過度反應行爲。實證結果發現，不論SEOs魅力性的水準，初期績效皆明顯較差。就長期績效而言，特別是在控制發行公司負債程度後，高度與低度魅力性SEOs績效則會產生更大規模的差異。據此，支持投資人對於公司發行SEOs傳遞的價值高估訊號頗爲敏感，而過度反應亦係該市場普遍存在的現象。
現金增資股票折價優勢之研究
(2014-01-01)
王朝仕
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Chao-Shi Wang
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Institute of Business and Management
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經營管理研究所
投資人購買現金增資股票（SEOs）的主要動機，在於公司折價發行所提供的套利機會，但是深折價亦可能會傳遞出現貨價格相對被高估的訊號。再者，縱使各個SEOs提供相同的折價幅度，其間投資可行性也未必一致。因此，本研究嘗試提出一個新觀點－折價優勢，主張以營運成果解析折價幅度，建立可共同比較基準的指標。實證顯示，投資人偏好深折價的SEOs；但是若其受此因素吸引而參與申購，則受到市場產生負面反應的影響，卻愈難實現預期獲利。另一方面，針對本研究建構出具備高折價優勢特徵的SEOs，亦即在給定折價幅度下而相對擁有優良營運成果者，其初期績效較佳。即使在考量Fama-French三因子後，上述績效結果仍獲支持。據此，在折價幅度判斷上若能納入營運成果的考量，則更有機會實現套利機會。