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Browsing by Author "Chao-Shin Chiao"

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    Item type:Item,
    The Dynamic Analysis of Investors' Trading in the Taiwan Stock Market
    (2009)
    蕭朝興
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    王子湄
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    黃常和
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    Chao-Shin Chiao
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    Zi-Mei Wang
    本文檢測三大法人、個別投資人對於臺灣50交易行為與股票報酬的每日與日內關係，發現三大法人（個別投資人）每日淨買賣超與當日股票報酬之間具有強烈的正（負）相闕，同時也有追逐動能（反向交易）的傾向。進一步利用逐筆委託資料來探討這正相關的可能原因，發現法人沒有預測日內短期報酬能力，雖然法人會正向追隨過去日內報酬變化，但相較之下，法人交易產生的價格壓力才是主要因素；同時，當個別投資人與法人同步且大搞買賣超時，才能對股價產生較大的衝擊。
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    Item type:Item,
    台灣股市三大法人委託型態與價格行為的實證分析
    (2008-01-01)
    王子湄
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    蕭朝興
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    Zi-May Wang
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    Chao-Shin Chiao
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    Institute of Business and Management
    本文利用逐筆委託資料來檢測台灣股市三大法人委託型態與價格行爲的關係。研究發現，無論是委託不均衡或是委託積極度，結果都顯示三大法人中外資最能推動價格，關鍵在於個別投資人與外資相反操作程度較高，進而抵銷掉外資交易產生的部分價格壓力，使得外資買（賣）超個股的漲（跌）幅不如投信買（賣）超組合。整體而言，投信較具短期資訊優勢。另外，法人交易影響價格能力來自於資訊效果，而且法人買進與賣出的資訊內涵並不對稱；法人的正向回饋交易行爲以及對同期股價產生的價格衝擊，是三大法人買賣超與當日股價有正向關係的主要原因。
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    Item type:Item,
    台灣股市的動能效應投資人的下單策略
    (2008)
    蕭朝興
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    尤靜華
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    簡靖萱
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    Chao-Shin Chiao
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    Ching-Hua Yu
    本文目的是探討在台灣股市是否存在動能效應(momentum effect)與觀察投資人對於贏家、输家的下單策略(order submission strategies)。本文發現：第一、近年來隨著政府開放市場，動能效應也隨之顯現。第二、利用台灣股市所有投資人之委託檔與成交檔，本文發現個別投資人買進輸家、賣出贏家，傾向為反向交易者(contrarian traders)，但外資及投信皆為動能交易者(momentum traders)。下單積極度方面，整體而言，個別投資人的委託單對股價影響仍是最高；在三大法人間，投信與自營商皆較外資積極。第三、當形成期市場狀況改變時，投資人下單策略與成交情況也隨之改變。
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    Item type:Item,
    台灣股市縮小升降單位對價格群聚與市場流動性的影響
    (2010-01-01)
    蕭朝興
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    王子湄
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    蘇建豐
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    Chao-Shin Chiao
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    Zi-Mei Wang
    本文利用逐筆委託單，以檢測台灣股市縮小升降單位對價格群聚與市場流動性的影響。研究發現，改制後委託單群聚於整數價格的程度提高，同時升降單位能透過價格群聚的中介，進而對買賣價差產生負向的間接影響；在考慮此間接效果後，發現升降單位縮小確實會降低買賣價差，但降低幅度會減少。至於市場深度方面，雖然投資人減少流動性提供意願，使得限價委託簿的累積深度減少，但會改下可市價化限價單。整體而言，改制後投資人實際交易成本獲得改善，其中以交易頻繁個股的有效價差降低最多。