Browsing by Author "Chi-Sheng Hsu"

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台灣共同基金績效持續性之檢定：多構面績效指標之比較
(2010-01-01)
林灼榮
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徐啟升
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Jwu-Rong Lin
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Chi-Sheng Hsu
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Institute of Business and Management
本文旨在探討1999~2004年間國內共同基金，是否存在顯著之績效持續性。首先，以資料包絡分析法(Data Envelope Analysis, DEA)法推估技術效率，並與傳統之Sharpe's measure 及Jensen's alpha指標作爲衡量台灣共同基金績效之三項績效指標。其次，利用25%-50%-25%之分群比例，將樣本基金依前述指標之衡量值，分別區分爲低、中及高績效群組，並利用ANOVA及t檢定，據以驗證分群之適切性。最後，使用虛擬變數聯立迴歸模型，驗證樣本基金是否存在績效持續性之特徵。實證結果顯示，在技術效率的衡量下，我國股票型基金具有一年期績效持續性之現象，隱含基金投資者應採取動能(momentum)投資策略；但在Sharpe's measure及Jensen's alpha之衡量下，並未出現績效持續性之特徵。上述實證結果之差異，本文認爲應是DEA分析同時將交易成本（經理費、手續費、週轉率）及風險（標準差）訊息納入模型中，而有助於績效之可測性。