Browsing by Author "Chia-Chen Wu"

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實施SPAN保證金計收制度對台灣期貨市場品質的影響
(2013-01-01)
吳佳蓁
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謝舒帆
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Chia-Chen Wu
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Shu-Fan Hsieh
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Institute of Business and Management
台灣期交所於2007年10月開始採用美國芝加哥商業交易所所推出的SPAN系統作為其保證金計算之系統，以期能準確地估算交易者的部位風險。本研究探討實施SPAN制度對期貨市場交易之流動性、波動性及價格效率性的影響。我們以台指期貨與小台指期貨契約為樣本，為考慮變數間的內生性問題，採用Chou and Wang（2006）所提出的結構方程式模型，實證結果發現實施SPAN保證金計收制度會使台指和小台指期貨的交易量較實施前增加、有效價差較實施前縮小，但價格波動亦較實施前增加；在市場效率性方面，發現實施SPAN制度後會促進期貨市場的價格效率。總體而言，更為精確的保證金計收制度會增加期貨市場的流動性、提高市場深度，並改善市場之價格效率性，但同時也會增加價格波動性。