Browsing by Author "Chih-Hsiang Chang"

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Intraday Evidence on Relationships among Great Events, Herding Behavior, and Investors' Sentiments
(2012)
張志向
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蔡佳靜
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黃一祥
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黃旭輝
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Chih-Hsiang Chang
本研究昌在探討2005－2008期間內三項重大事件發生時投資人交易行為與情緒的日內從眾傾向。相較於早期相關文獻，本研究至少具有下列四點特色：首先，本研究分別採用1分鐘、5分鐘與10分鐘的日內資料來深入地調查投資人的日內從眾現象。其次，本研究探討2005-2008期間內三項重大事件對投資人交易行為與情緒之日內從眾傾向的影響。再者，本研究檢查投資人交易行為、投資人情緒與股票報酬的日內領先落後關係。最後，為了強化研究結果的正確性，我們分別使用絕對與相對的委買（賣）量來做為投資人交易行為的代理變數。三種頻率日內資料與兩種投資人交易行為代理變數的實證結果均指出「投資人情緒」領先「投資人交易行為」；而且當研究模式納入重大事件的虛擬變數時，投資人情緒與投資人交易行為都具有明顯的從眾傾向。另外，重大事件也顯著地影響投資人情緒的條件波動性。
The Behavior of Commercial Paper Rates: Data Frequencies and Great Events
(2013)
張志向
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Chih-Hsiang Chang
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Department of Management Science
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管理科學學系
由於包含貨幣市場金融商品的投資組合逐漸受到投資人的歡迎，所以許多相關研究已經開始探討短期利率行為。本研究昌在調查4種不同頻率（日、遇、月與季資料）的商業本票利率動態變化與5項重大事件（臺海導彈危機、亞洲金融危機、921大地震、2000年總統大選與911恐怖攻擊）對商業本票利率行為的影響。實證結果首先發現，商業本票的日、週、月與季報酬率在「極」長期（超過20年）是負自我相關。其次，重大事件對於商業本票利率的均數復歸速度產生顯著地衝擊。再者，商業本票利率水準高低對商業本票利率波動性具有關鍵性的影響。最後，商業本票利率的隨機漫步假設在低頻率資料（月與季資料）被拒絕的證據是比高頻率資料（日與週資料）更為明顯。
修正式無保留意見是否預告了公司不佳的經營績效？
(2011-04-01)
黃旭輝
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林佳慧
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黃一祥
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張志向
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Hsu-Huei Huang
修正式無保留意見是否預告了公司不佳的經營績效？是一個重要且尚未有人討論過的議題。本文以2000至2003年間收到此一審計意見的535個台灣上市公司作爲研究對象。結果發現收到修正式無保留意見的公司，其未來的經營績效的確低於產業的平均水準。而且，在六種不同的修正式無保留意見原因中，被簽發對繼續經營假設存有疑慮的公司，其後續的經營績效表現最差。此外，我們還進一步發現公司治理較佳的公司，受到此一審計意見負面訊息的影響較低，本文所稱的公司治理機制較佳包括有聘任外部董事的公司、非家族企業、內部人以及法人持股比率較高的公司。