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聯合利率模式在跨國債券　投資風險管理之應用
(2011-04-01)
李志偉
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張銘仁
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Chih-Wei Lee
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Ming-Jen Chang
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Institute of Business and Management
本文推導一聯合利率模式，以主成份分析法萃取利率因子，再以最大概似估計法來估計參數，最後介紹如何以參數估計值衡量金融機構跨國債券投資之風險值。傳統的利率模式應用在跨國債券投資時，只考慮兩國利率的均衡、卻容易忽略匯率也必須反映兩國的利率平價。傳統利率模式只能單純考量利率風險，而匯率風險則另外衡量，無法在同一架構下考慮匯率及利率風險，因而對於利率與匯率風險因子的相關性估計會有偏差。但若以聯合利率模式評估風險時，則可以解決此一問題。本文發展的聯合利率模式，除了考慮利率動態的假設外，並可改進現有方法忽略利率與匯率相關性的缺點。在實證估計上，我們應用主成份分析及最大概似估計法，推估聯合利率模式的相關參數。此外，本研究也說明如何將此模式，應用在跨國債劵投資的風險值計算上。