Browsing by Author "Chun-An Li"

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台灣股票市場導入指數股票型基金後價格發現之研究
(2006)
賴藝文
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李春安
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Yih-Wenn Laih
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Chun-An Li
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Department of Management Science
本研究針對指數股票型基金(ETF)的導入期進行價格發現的先期評估。研究期間為2003年6月30日至2003年9月30日，以日內資料分析台灣期貨市場、現貨市場與指數股票型基金的價格發現功能與資訊分享的過程。Johansen的共整合模型顯示，樣本期間中台股指數期貨、台股指數現貨與ETF的價格間存在一共同長期趨勢，三者呈現共整合形式。同時根據Gonzalo and Granger (1995)的永久－暫時模型和Hasbrouck(1995)的資訊分享模型，台股指數期貨在價格發現的過程中貢獻最多，其次為ETF，最後為台股指數現貨。由於台灣的ETF市場正處於萌芽期，此結果與其他成熟市場相比，ETF領先台股指數現貨的價格發現能力並不明顯，期待在其成交量持續放大下，台灣首支指數股票型基金－TTT（寶來台灣卓越50基金，Polaris Taiwan Top 50 Tracker Fund)有增進價格發現能力的空間。
投資人情緒與價格動能之關聯性
(2012-10-01)
林哲鵬
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李春安
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葉智丞
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Che-Peng Lin
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Chun-An Li
過去文獻提及動能效應時多以價格動能作為研究的重點，本篇研究著眼於投資人情緒，觀察市場是否具有所謂的情緒動能，以及情緒動能與價格動能之間的關連性。結果發現，情緒動能確實存在，且市場報酬、情緒動能與價格動能之間彼此具有循環的關連性。台灣股市中短期的價格動能與低情緒輸家息息相關，中期的價格反轉則與高情緒輸家密不可分。若將投資人情緒納入考量，傳統的價格動能策略將能夠產生更佳的報酬，在大部分的情況下，採取買進高情緒輸家同時賣出低情緒贏家的投資策略，或者買進情緒動能同時賣出價格動能的投資策略，多能穩定持續地獲取報酬。研究結果有助於投資人完整認識台灣股市的動能現象並進行合宜的投資規劃。
董事會獨立性與企業財務危機關係之研究
(2010-07-01)
李春安
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徐傳瑛
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Chun-An Li
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Chuan-Ying Hsu
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Institute of Business and Management
本研究以台灣股票上市、櫃公司自2002年引進獨立董事之後的數據，就董事會獨立性觀點，建構2003年至2005年間的各項解釋變數之縱橫資料 (panel data)，透過二元不連續應變數的羅吉斯模型 (panel-logit model)，探討其與企業財務危機發生可能性的關聯。研究結果顯示，在沒有區分財務危機類型的情況下，獨立董事比率的高低、董事長是否兼任總經理、以及控制權對現金流量請求權偏離程度等公司治理機制，確實攸關財務危機發生的可能性。在進一步對曾經發生過被掏空資產的財務危機公司進行分析的結果顯示，獨立董事比率及控制股東的控制權，皆能有效解釋資產掏空案的發生，尤其是獨立董事的比率，不但統計意義上與掏空公司的財務危機顯著相關，在經濟意義上更是影響重大。對非掏空類型的財務危機而言，則是以董事長不兼任總經理及降低控制權與現金流量請求權之間的偏離程度，才會有明顯遏阻危機發生的效果。整體而言，公司治理變數較財務變數更具有解釋力。