Browsing by Author "Chung-Hua Shen"

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信評機構與投資人能否辨識中國銀行業的影子？由財務報表觀察
(國立交通大學經營管理研究所, 2020-10-01)
黃玉麗
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沈中華
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Yu-Li Huang
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Chung-Hua Shen
本文納入2007至2017年間，中國商業銀行獲得的本土與國際信評公司發布的信用評等，檢視信評公司與投資人是否關注並如何看待中國式的影子銀行。實證結果包括，首先，銀行的同業業務比率愈高，且不管是同業資產或者同業負債愈高，中國本土的信評公司均給予較差的信用評等。其次，中國的商業銀行承做愈高的同業業務，獲得的國際信評公司給予的信用評等愈差。此結果尤其成立與穆迪與惠譽信評公司。第三，信用評等可以解釋債券收益率差，當信評公司給予較差的信用評等，投資人會要求較高的風險溢酬，且不論是本土信評公司或國際信評公司的評等都對債券收益率差有訊息效果。第四，在排除信用評等對債券收益率差的影響之後，投資人對承做較高同業業務的銀行，要求較低的風險溢酬。可知，投資人對同業業務的風險意識低於信評公司。
從眾贖回與非從眾贖回下基金投資人處分效果之探討：分量迴歸最小平方虛擬變數法
(2010-01-01)
李建興
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沈中華
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顏碧霞
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Jen-Sin Lee
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Chung-Hua Shen
本文探討從眾贖回與非從眾贖回下，基金投資人之處分效果，以2001年7月至2006年7月123檔台灣開放式股票型基金爲研究對象。相對於所回顧的主要文獻，本文首度結合從眾行爲與處分效果，並引入分量迴歸最小平方虛擬變數法，且先以工具變數處理內生性問題，來探討在從眾贖回與非從眾贖回下，基金投資人是否發生不同型態的處分效果。結果發現：第一，在非從眾贖回時，投資人發生文獻上較常見之「拙於贖回輸家」的處分效果。第二，在從眾贖回時，投資人發生文獻上較鮮見之「贖回輸家比率更低」的處分效果，這將使績效不佳的台灣開放式股票型基金經理人，隨著績效惡化，更可能從事較高風險之投資。第三，當本文更仔細地將基金績效區分爲五類時，進一步發現，在從眾贖回時，投資人對於小輸大盤與大輸大盤的基金之處置方式有所差異，當基金績效小輸大盤時，投資人會積極贖回，此與過去文獻發現的處分效果相左，本文將「積極贖回輸家」之處置方式，命名爲「逆處分效果」；而當基金績效大輸大盤時，投資人贖回輸家之比率更低。第四，從眾贖回與非從眾贖回之實證結果有頗多差異，因此，探討基金投資人之處分效果時，區分從眾贖回與非從眾贖回的確有其必要性。