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考慮價格跳躍不對稱與波動狀態轉換之動態資產配置
(2011-01-01)
蘇恩德
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En-Der Su
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Institute of Business and Management
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經營管理研究所
動態隨機規劃模型須納入價格或波動的隨機過程以求解動態效用函數最適化問題。價格與波動隨機過程的應用尚須考慮市場普遍存有的非線性現象，例如，價格或波動的跳空、不對稱以及狀態轉換等。因此本文修正價格與波動雙跳躍隨機微分方程(stochastic differential equation, SDE)模型另提出數個價格不對性或（且）波動狀態轉換的SDE模型並以台股指數(TAIEX)檢驗模型間的巢狀關係，結果發現：價格不對性與波動狀態轉換現象顯著存在但波動跳躍的現象極微，雙跳躍模型可修正爲價格跳躍與波動狀態轉換模型。情境分析顯示資產配置比例逐期上升或下降是受價格與波動相關性爲正或負值的影響。以速度、精確、收斂性較佳的修正尤拉數值法來解TAIEX動態資產配置比例；之後，運用此解並比較模型投資績效顯示：合併價格跳躍不對稱與波動狀態轉換效果之修正模型可大幅改善風險趨避程度大（即保守性投資人）、規劃期長的投資績效，但加入單一效果之修正模型的績效無明顯改善。