Browsing by Author "Fei-Han Lee"

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市場恐慌情緒對台股新聞事件之股價反應的影響
(國立陽明交通大學經營管理研究所, 2022-04-01)
王明昌
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許婉琪
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李飛涵
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柯建全
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Ming-Chang Wang
本文試圖探討市場投資人情緒變動是否對於台灣股市在好、壞新聞的股價反應有產生增額的效果。以台灣上市公司1997至2010年期間之台灣50成份股公司的新聞及股價為訓練樣本，再以2011年1月1日至2020年8月10日期間之新聞事件作為檢定樣本，並以CBOE建立之恐慌指數（volatility index, VIX）作為投資人情緒，研究恐慌指數（VIX）變動時對好、壞新聞之股價報酬反應之影響。本文實證結果：（一）壞新聞發佈對事件超額報酬率具顯著負相關。（二）好新聞發佈對事件超額報酬率具顯著正相關。（三）以七日事件累積超額報酬率觀察，壞新聞與恐慌指數變動交乘項後，持續累積第5日開始呈顯著負相關；好新聞則不相關，代表市場恐慌指數（VIX）變動對好、壞新聞具有不對稱的股價反應。（四）進行中介效果分析中，證實新聞對股價報酬率的影響與市場情緒變動有關，投資人情緒會影響股價報酬率表現。在考慮市場系統性風險後，當市場瀰漫投資人恐慌情緒時，投資人對壞新聞更為敏感而導致股價下跌幅度加深；好新聞則不會有額外的情緒反應，形成好、壞新聞產生不對稱反應。