Browsing by Author "Fu-Yen Yang"

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The Effect of Herding Behavior and the Sentiments of Investors on Taiwan Stock Index Futures
(2015)
張巧宜
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陳香蘭
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楊馥嫣
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Chiao-Yi Chang
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Hsiang-Lan Chen
過去研究忽略期貨市場受到情緒變數與現貨市場之群眾行為之影響，本研究分析台灣指數期貨之報酬率如何受到14個金融市場之情緒變數的影響，這些變數涵蓋現貨、期貨、與選擇權市場的變數，進而探討是否在期貨價格上漲或下跌時研究結果皆相似。首先，我們以橫斷面之絕對離散度（CSAD）模型、與狀態空間模型衡量台灣現貨市場的群聚現象，實證結果顯示，台灣現貨市場存在群眾行為。另外，實證結果發現，當現貨市場群聚程度較小時，指數期貨報酬降低，而當現貨市場群聚程度較大時，指數期貨之報酬增加。特別值得注意的是，在期貨報酬大幅下降期間，當現貨市場之群聚程度縮小，期貨報酬降低。此結果反映了在價格下降時，有較大的不確定性。而為考慮在期貨價格上漲或下跌期間，不同程度的群聚行為與其他的解釋變數的關聯性，呈現不同的結果，我們分別在正向、與負向之期貨報酬下，重新衡量前述的模型，而實證結果仍然是被支持的。