Browsing by Author "Hsiang-Hsuan Chih"

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Does CEO Media Coverage Affect Firm Performance?
(2009)
池祥萱
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林煜恩
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陳韋如
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周賓凰
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Hsiang-Hsuan Chih
本文建立屬於台灣上市公司CEO媒體資料庫，探討CEO媒體曝光度對於公司的經營績效與市場績效的影響。我們發現，CEO籍由大量的媒體曝光的確會改變大眾對公司的認知，進而造成公司營運狀況的改變。而且不論CEO的媒體曝光度是否影響公司的營運狀況，股市投資人皆會因為CEO媒體曝光度，改變其對公司股票的認知，造成公司股價報酬率的變動。主要實證研究結果如下。第一，公司經營績效較佳、股價報酬率表現較差、公司規模較大、公司成立時間較久以及家族集團公司的CEO較受到媒體的注意。第二，CEO媒體曝光度對於短期經營績效有正向影響，但長期有負向影響。第三，CEO媒體曝光度對於公司市場績效有持續的負向影響，主要原因可能是資訊不對稱及散戶的過度反應。第四，CEO若常以正面新聞曝光會顯著增加公司經營績效，但市場績效卻會顯著下跌。此外，非家族集團公司的CEO較能籍由正面或是公司新聞曝光度增加公司的經營績效。
區間價格下公開市場股票買回之評價：互換選擇權之應用
(2012-04-01)
蔡佩玲
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林士貴
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池祥萱
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Pei-Ling Tsai
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Shih-Kuei Lin
互換選擇權（exchange option）為提供投資人將已擁有資產轉換成另一種資產之權利。Ikenberry and Vermaelen（1996）指出管理者在公司股價被低估時，公司會在公開市場宣告OMR（open market repurchases）計畫，未來將於公開市場上買回股價被低估的股票，亦即將股票被低估之市場價值和其真實價值做交換，此為互換選擇權之概念。然而，台灣上市公司宣告OMR計畫和其他國家不同點在於台灣上市公司宣告OMR計畫時必須同時宣告「區間價格」，亦即在宣告日公布區間價格上限與下限，也就是股價介於此區間價格才能在市場買回庫藏股。因此，本文在理論方面推導區間價格之互換選擇權價值。在數值方面有二個結果，第一，區間價格上下限距離越大OMR計畫訊息宣告市場反應越大。第二，將價格下限及價格下限設在使用牛頓法計算出之理論價格下限及理論價格下限即可，因此本文使用牛頓法計算出之理論價格下限及理論價格上限為合理的參考指標。實證分析上有三個結果，首先，公司宣告OMR計畫以拉抬股價為主，投資人比較相信高價而不是低價。第二，區間價格模型有較高的解釋能力，因此在評價宣告OMR計畫價值時，應加以考慮宣告買回之區間價格。最後若公司實際宣告的價格上限越接近理論最適價格上限，市場反應是顯著的，表示本文計算之理論價格上限是良好的參考指標。