Browsing by Author "Hsiang-Ju Chen"

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A Comparison of Dollar-Cost Averaging with Lump-Sum Investing for Mutual Funds
(2008-10-01)
劉永欽
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陳香如
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劉偉健
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Yong-Chin Liu
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Hsiang-Ju Chen
本文比較兩種投資共同基金方法－定期定額法與單筆總額法－之績效優劣。過去實證研究大多發現單筆投資的績效優於定期定額法，但實務界與投資學書籍卻極力推薦後者。本文認爲過去研究多只考慮短期投資（一年以內），及樣本期間始至股市初期發展階段可能是影響實證結果的關鍵因素，爰以2000/1~2006/5台灣的開放式股票型基金爲樣本，比較兩種方法產生的短、長期（包括一至五年）原始和風險調整後的年化報酬率（每種再分爲單利與複利）之大小，並以數種期間起點的台股指數作穩健性檢定的樣本，統計方法是成對樣本T檢定與無母數檢定。實證發現，長期投資下，定期定額法比單筆總額法有較高的報酬和較低的風險，且隨著投資時間延長，前者的風險愈低、報酬愈高，這可能與淨值波動性較高有關。再者，納入較早期的股市資料確會提高總額法的績效，表示價格走勢是影響兩方法比較結果的因素之一，但即使如此，採定期定額法時，若將尚未投入之資金先投資在無風險資產，則當無風險利率愈低，單筆法可能稍優於定期定額法，但當無風險報酬增加，即使是短期投資，定期定額即優於單筆投資。
從代理理論的角度探討董事會特性、股權結構與負債之關聯性
(2005-10-01)
洪榮華
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陳香如
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柯璟瑩
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Jung-Hua Hung
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Hsiang-Ju Chen
本文從代理問題的角度，檢視董事會特性及股權結構與負債之關聯性，同時探討負債、內部人持股、機構人持股與股利政策等監督機制之替代效果，並進一步驗證集團與非集團企業之差異性。以上市公司為對象，資料從1995到2001年，透過聯立模型以3SLS實證發現：(1)內部人持股、機構人持股與負債間互呈顯著正相關，符合管理據守、利益衝突與策略合力假說；其他股權結構、董事會特性變數與負債間則多不顯著，顯示國內公司治理尚有很大的進步空間。(2)股利與負債政策間互呈顯著負相關，兩者為替代的監督機制。(3)集團與非集團樣本可能因融資方式與條件不同，而有不同的融資考量。