Browsing by Author "Hung-Shu Fan"

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94年加強承銷商責任與罰責的新承銷機制對初次上市櫃股票短期異常報酬之影響
(2011-10-01)
范宏書
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林彥廷
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陳慶隆
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Hung-Shu Fan
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Yan-Ting Lin
金管會於民國93年底修訂我國證券承銷相關制度，並於民國94年生效實施，該次修訂之承銷新機制與過去制度之主要差異，在於提升承銷商自主權並課以承銷商較大之承銷專業責任，希望透過交易機制與規則的鬆綁，促使承銷商得以發揮其應有之功能與強化價格機能。此外，金管會亦授權相關單位修訂配套措施，包括：配合取消初次上市櫃掛牌首五日漲跌幅限制，承銷商在初次上市櫃股票掛牌交易後五日內有進行安定操作的義務、將安定操作績效納入分級管理之依據、與加重缺失懲處等規範。基於承銷新機制明顯加重承銷商責任與罰責，本研究預期此承銷規範的改變將影響承銷商在初次上市櫃股票承銷價格制定過程之決策行爲。職此，本研究擬以民國94年承銷機制規範改變之角度，經由適用不同承銷制度之初次上市櫃股票的比較，探討加重承銷商責任與罰責之承銷新機制規定，對於初次上市櫃股票掛牌交易後短期股票異常報酬之影響。實證結果發現：在控制其他影響承銷價格折價之變數後，承銷新制之實施顯著增加初次上市櫃股票掛牌交易後之短期股票異常報酬。本研究推論此乃因新機制強化了承銷商在協商承銷價格過程之保守行爲，刻意壓低承銷價格，因而擴大了折價幅度，導致掛牌交易後股票異常報酬增加。
盈餘管理對會計資訊的相對價值攸關性之影響
(2008-01-01)
范宏書
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陳慶隆
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廖英任
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Hung-Shu Fan
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Ching-Lung Chen
本研究探討管理當局之盈餘管理程度對盈餘、權益帳面價值二會計資訊之整體及個別價值攸關性的影響。實證結果發現：(1)以裁決性應計數的絕對值爲衡量盈餘管理行爲基礎，發現盈餘與權益帳面價值的整體價值攸關性，在高裁決性應計數的公司顯著低於低裁決性應計數的公司，顯示會計資訊的整體價值攸關性確實受到公司從事盈餘管理行爲的衝擊；(2)當公司經由總裁決性應計數或長期裁決性應計數從事盈餘管理時，盈餘管理程度越大，盈餘之價值攸關性下降越多，而權益帳面價值之價值攸關性則提高越多，如公司係透過短期裁決性應計數進行盈餘管理時，盈餘管理程度越大，則盈餘之價值攸關性會下降越多，但權益帳面價值之價值攸關性雖然增加但未達統計顯著水準，顯示公司的盈餘管理行爲顯著降低盈餘變數的價值攸關性，惟僅在以總裁決性應計數及長期裁決性應計數爲衡量基礎的檢測下，會顯著增加權益帳面價值的價值攸關性；(3)就長、短期裁決性應計數對財務報表價值攸關性之影響程度比較觀察，在影響方向上，長期裁決性應計數對盈餘變數、權益帳面價值變數價值攸關性影響顯著大於短期裁決性應計數，而在影響程度之聯合檢定下，長期裁決性應計數對盈餘與權益帳面價值之價值攸關性影響高於短期裁決性應計數之影響，但對盈餘與權益帳面價值變數價值攸關性之單獨檢定，只有權益帳面價值之價值攸關性在長、短期裁決性應計數下之差異達統計上顯著水準。綜合而言，長期裁決性應計數對盈餘與權益帳面價值之價值攸關性影響高於短期裁決性應計數之影響。
研發密集公司超額報酬為風險溢酬之額外證據
(2014-07-01)
范宏書
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林彥廷
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馬仕學
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Hung-Shu Fan
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Yan-Ting Lin
范宏書、林彥廷（民99）以實證方式測試研發密集公司之超額報酬究竟為風險溢酬或是市場錯誤評價之結果，其證據直接支持風險溢酬假說，意謂我國證券市場對於研發支出之評價具有效率性，而Fama（1991）主張市場效率性需要眾多證據支持，因此本研究旨在提出新的實證證據佐證范宏書、林彥廷（民99）之結論。Lev and Sougiannis（1999）主張若風險溢酬假說成立，預期較高風險的研發支出對於後續期間股票報酬率應有較高之解釋力；然而，企業所投入的研發支出哪些為高風險支出無法從現行財報得知，因此本研究引入企業生命週期、公司治理、產業別、盈餘變異程度等企業風險相關因子，來劃分研發支出的風險程度，並測試不同風險程度之研發支出與風險溢酬的關聯程度。本研究發現高風險樣本之研發資產變數對於後續期間報酬率之解釋力顯著高於低風險樣本，支持風險溢酬假說。有鑑於過去國內相關文獻之闕如，本研究之潛在貢獻在於豐富我國股票市場對研發支出反應效率性的證據。