Browsing by Author "Tai Ma"

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The Relationship between Pre-trade Transparency, Order Imbalance and Investors' Behavioral Biases
(2014)
林雅玲
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馬黛
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Ya-Ling Lin
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Tai Ma
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Department of Management Science
本文主要以日資料及高頻率逐筆日內資料探討當揭示資訊更多時是否存在著投資人的行為偏誤以致對市場造成異常影響？實證顯示散戶的委託失衡日內型態大致呈現倒U型，而法人則大致呈現類似W型態的波浪狀，且W型態的高峰點在較透明市場有往前移的現象。另外，散戶在較透明環境的盤中從眾強度會增加，且進一步利用追蹤資料模型與分量迴歸模型發現，散戶與國外法人無論市場是否透明皆有對作的現象，而這情況在透明市場中會發生在較高分位的委託失衡。再者，外資可能因揭示資訊增加更能掌握盤面變化而顯得對本身的決策更加有自信，因為無論是以價或量的指標皆發現其在透明市場的交易更為積極，但另方面也由其委託失衡之日內型態、下單參與率及委託規模發現他們會很精明的在盤中將委託單分散以避免獨佔資訊在透明市場中迅速外漏。
由個股價格跳躍觀點分析台股漲跌幅限制放寬措施
(2012-10-01)
張維碩
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馬黛
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Wei-Shuo Chang
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Tai Ma
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Institute of Business and Management
台灣股市7%的漲跌幅限制已延用多年，近年來漲跌幅放寬議題受到各界關注，本文首次由股價跳躍現象分析個股價格到達漲跌停限制之頻率，進而模擬放寬漲跌幅對於個股可能的影響。統計台灣上市公司1996年至2005年的資料顯示，平均而言當日收盤漲停或跌停，次日開盤價格延續的機率高達八成以上，實證結果支持「延遲價格發現假說」，放寬漲跌幅將有助於價格效率性。我們認為股價平緩移動的部份較不足以推動價格達到停板限制，屬於價格不連續跳躍的成份才是關鍵，因此本文研究價格跳躍對於股價到達漲跌停頻率的影響，我們採用Wei and Chiang（2004）之方式將股價日資料，重建為個股於無漲跌幅限制下的報酬率數列，再以ARCH-Jump模型估計參數。實證結果顯示，根據跳躍模式估計價格發生大幅度跳躍之頻率愈高的個股，其股價觸及漲跌停限制的次數愈多。進一步研究發現公司規模小、風險大、交易熱絡、股價低以及交易主要來自於散戶，或是擁有訊息者採取拆單策略下單之個股，該公司股價發生大幅度跳躍的頻率亦愈高。此外，本文模擬放寬漲跌幅限制至不同水準之下股價跳躍至漲停與跌停限制之頻率，研究結果可供台灣股市放寬漲跌幅限制措施之參考。
盈餘管理是否會造成股票錯誤定價？
(2007-10-01)
李永全
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馬黛
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Yung-Chuan Lee
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Tai Ma
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Institute of Business and Management
本硏究主要是在驗證盈餘管理是否會導致股票錯誤定價，假如投資人無法查出管理當局盈餘管理的方法與財務報表中盈餘相關科目被操縱的主要部份，可能會進行高於公司本身實際盈收的虛增盈餘管理或降低公司本身實際盈收的盈餘管理。本研究衡量有重大盈餘管理公司的超額報酬以觀察股票錯誤定價的可能性。本硏究使用了五種各自獨立不同的方法來衡量超額報酬，本硏究發現有明確的證據指出，在有進行重大盈餘管理公司的股票交易中有顯著的超額報酬。硏究的結果也指出股價的錯誤定價與盈餘管理有關聯。
轉上市能增加媒體能見度嗎？
(2006-04-01)
洪榮耀
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馬黛
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Jung-Yao Hung
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Tai Ma
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Institute of Business and Management
本文是國內首篇研究自中華民國櫃檯買賣中心移轉至台灣證券交易所之公司其媒體能見度變化，並以此變化來瞭解轉上市是否能增加公司能見度。我們針對1999，2000，2001及2003年台灣證券市場轉上市公司，以公司名稱被刊於平面媒體之次數做為公司媒體能見度指標，進行公司媒體能見度提升之相關分析。實證結果有三個主要發現，(1)公司藉由轉上市可提升其媒體能見度。(2)上櫃時間長短及資本額大小與能見度效果互為反向。(3)台灣證券市場轉上市公司之媒體能見度提升是與轉上市有關，而非來自盈餘成長或市值成長。本文結果可與Baker and Pettit (1982), Baker and Johnson (1990)提出之管理者以能見度作為上市動機相互對應，並確認了Arbel and Strebel (1982，1983)，Carvel and Strebel (1987), Christie and Huang (1994)及Baker et al. (1999b)之較受忽略之公司轉上市效益較大之主張，但與Dharan and Ikenberry (1995)，Baker et al (1998)及Baker et al. (1999a)指稱之盈餘成長或市值成長能增加公司能見度並不相同。