Browsing by Author "Yong-Chin Liu"

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A Comparison of Dollar-Cost Averaging with Lump-Sum Investing for Mutual Funds
(2008-10-01)
劉永欽
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陳香如
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劉偉健
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Yong-Chin Liu
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Hsiang-Ju Chen
本文比較兩種投資共同基金方法－定期定額法與單筆總額法－之績效優劣。過去實證研究大多發現單筆投資的績效優於定期定額法，但實務界與投資學書籍卻極力推薦後者。本文認爲過去研究多只考慮短期投資（一年以內），及樣本期間始至股市初期發展階段可能是影響實證結果的關鍵因素，爰以2000/1~2006/5台灣的開放式股票型基金爲樣本，比較兩種方法產生的短、長期（包括一至五年）原始和風險調整後的年化報酬率（每種再分爲單利與複利）之大小，並以數種期間起點的台股指數作穩健性檢定的樣本，統計方法是成對樣本T檢定與無母數檢定。實證發現，長期投資下，定期定額法比單筆總額法有較高的報酬和較低的風險，且隨著投資時間延長，前者的風險愈低、報酬愈高，這可能與淨值波動性較高有關。再者，納入較早期的股市資料確會提高總額法的績效，表示價格走勢是影響兩方法比較結果的因素之一，但即使如此，採定期定額法時，若將尚未投入之資金先投資在無風險資產，則當無風險利率愈低，單筆法可能稍優於定期定額法，但當無風險報酬增加，即使是短期投資，定期定額即優於單筆投資。
The House-Money and Break-Even Effects on Banks' Short-Term Investments: Evidence from Taiwan's Banks
(2010-10-01)
劉永欽
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Yong-Chin Liu
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Institute of Business and Management
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經營管理研究所
本文檢定本國銀行短期投資行爲有無Thaler and Johnson(1990)提出的賭資效應和損益兩效應所述的行爲偏誤現象。實證結果支持前述兩效應：銀行於前期有投資利得時，後期的投資風險明顯增加；因銀行可能對損益兩平機會過度樂觀或過度自信，前期投資損失亦會導致銀行於後期偏好風險，即使前期損失很大時亦然。前期利得或損失愈大，後期投資風險也愈大；但後期風險對前期小損失的敏感度大於對前期大損失的敏感度。上述行爲偏誤在民營銀行更明顯。因此，即使如銀行此般具有投資專業者，仍有行爲偏誤現象。