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管理與系統;;Journal of Management and System

Permanent URI for this collectionhdl:11536/107743

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    Item type:Item,
    交易持續時間與交易價格衝擊之關係
    (2009-10-01)
    菅瑞昌
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    王健聰
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    闕河士
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    Andy Chien
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    Jan-Chung Wang
    本研究以採取電腦自動撮合制度的台灣期貨交易所爲研究對象，檢驗台股指數期貨的交易持續時間與交易價格衝擊的關係。實證發現，兩者之間存在著倒U型的非線性關係，而過去文獻卻指出，在具有造市者的報價驅動市場中，二者則具有負的線性關係。此項差異可能是起因於，電腦自動撮合市場的限價委託單交易者，無法如同造市者一般快速地調整報價。此外，實證結果也顯示，位於開收盤時段和成交量較大的交易，以及交易前較小的報價深度，都會使價格產生較大的變動。
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    Item type:Item,
    台灣期貨交易所股價指數期貨之交易量群聚與成因
    (2013-01-01)
    菅瑞昌
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    闕河士
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    方怡
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    Andy Chien
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    Horace Chueh
    交易量群聚是指每筆成交量傾向集中在5與10倍數的現象。本文發現TAIFEX的台股、電子及金融三項指數期貨，明顯存在交易量群聚現象。有關交易量群聚成因之發現如下，第一，中型委託單、開盤時段和前一筆交易為倍數量交易，發生倍數量交易的可能性較大。倍數量交易會引起較大的價格衝擊，又以中型倍數量交易較為顯著。尤其在財報公告月份與開盤時段，上述現象更為明顯。這些證據可解讀為，私有資訊交易者為避免資訊洩露，刻意以中型倍數量委託單進行交易。第二，委託單數量超過最佳報價深度和價格水準越低時，越可能出現倍數量交易，此表示當交易者欲儘快完成交易時，會傾向使用倍數量交易。第三，當接近到期日時，倍數量交易會顯著減少，這可能是起因於平倉與轉倉交易者的特定部位需求。第四，當投資人情緒越趨於樂觀與看多，倍數量交易出現的機會越大，這可能是更多個人投資者加入市場所致。