多期投資評價近似解之比較研究

Abstract

評估多期公共建設投資評價時，ㄧ般常用的折現現金流法(Discounted Cash Flow，DCF)或稱NPV法(Net Present Value)，並無法完全評估工程未來的不確定性。反觀，利用多層歐式選擇買權分析，則可以讓廠商於每期完工後，決定是否繼續或放棄投資。但因多層歐式序列複合選擇權涉及大量數值計算，無法用一般財務評估軟體來執行。事實上，選擇權評價模型所需輸入參數不多，而且目前有許多運算式可選擇。若能將目前的運算式擴大應用到多層歐式選擇買權，則對多期投資專案評價將有很大的幫助。本文選擇的模型有序列複合選擇權，有限差分法與二項式模型，經測試後發現改良二項式在執行速度與計算結果上表現較好。