台灣股市投資實務之驗證－以營收與每股盈餘為例

Abstract

本研究主要是以營收及 EPS 做為台灣上市櫃股票之選股策略，並檢視此兩種策略 的一般性效果及次貸危機期間的效果，選股期間是2005 年至2006 年，檢定期間是2007 年至2009 上半年。研究結果如下： (1)高營收選股策略具短期效果，低營收選股策略因股本與規模較小，長期翻身機 會大；(2)不論是高EPS 選股策略或低EPS 選股策略，在一年後、兩年後及2.5 年後組 合報酬均低於市場報酬，但高EPS 選股策略在次貸復甦期表現顯著優於股價指數；(3) 選股策略整合研究上，高EPS 低營收投資組合的累積報酬最佳，持有的2.5 年內均超 越股價指數達25%~38%，其在次貸衰退期的表現具抗跌效果，但在復甦期的回復能力 則遜於其他選股策略；(4)在次貸期間的抗跌與復甦能力上，高營收低EPS 投資組合的 變異性最大，該投資組合在2008 年跌幅最大，而2009 年亦是漲幅最大的投資組合， 受景氣影響甚鉅。 若要長期持有可選擇高營收選股策略投資組合，雖並未顯著超越股價指數報酬， 但其累積報酬均穩定的高於股價指數報酬，且次貸期間復甦能力較佳。