資本預算決策與企業資金成本估計--以台灣地區上市航運公司為例

Abstract

當今海運公司為維持競爭實力，必須大量投資於船隊，貨櫃場站鐵路，卡車，倉儲， 資訊等路上之物流配送系統(Logistic Distribution System)以發展服務內容提升服 務品質；而海運事業經營具極高風險，因此航商應客觀地評估投資風險，進而合理地 評估其資本預算。 評估資本預算方法甚眾，其中折現模型之淨現值法與內部報酬率法具有良好之理論基 礎，應是較為合理且較有價值之資本預算評估之分析工具。 資本資產訂價模式（CAPM) 係風險性資產價格決定之均衡模式，可用來說明資產報酬 率與市廠風險之關係，其應用範圍包括證券投資資本結構，資本預算等，本研究以衡 量風險狀況下資本預算為主，並以益壽，長榮，立榮，新興及裕民五家上市航運公司 為研究對象，利用各公司股票報酬資料，以時間序列迴歸分析為方法實證研究航運公 司應用CAPM衡量投資風險估計資金成本之可行性；並試圖提出一有助於我國航商評估 資本預算決策之分析方法。 藉由本研究之分析結果，應可提供我國航運公司估計資金成本及評估資本預算決策之 參考。