證券組合系統於台灣證券市場之應用

Abstract

就台灣證券市場現況來看，法人機構與外資的投入有逐漸增多的趨勢。就 法人機構而言，適當的投資組合是其所重視的投資決策之一。而構建適當 的投資組合，除了投資組合模式之外，另一個重要的問題則是這些模式所 使用的相關參數其估計的方法。因此本論文乃企圖整合投資組合模式及參 數估計的方法，並配合持有時間不同的控制，以台灣證券市場做為驗證的 基礎，以期了解這樣的系統架構在台灣證券市場的適用性。本文首先探討 常見的投資組合模式和參數估計的方法及其對投組合績效的影響，藉以構 建本系統的架構。再以此系統架構配合台灣證券市場報酬率資料庫及其資 料讀取系統進行實際驗證。最後再進行各種投資策略的比較分析，並提出 結論。經由此系統，投資者可以選取資料庫中相關的報酬率資料，並可調 整不同的參數估計方法、參數估計期間和持有時間，以了解各種投資策略 的績效，做為投資決策的參考。結果顯示，傳統以歷史平均值做為報酬率 估計值的績效最差，而以最小變異數估計值的績效較好。且就延長持有時 間來看，一般模式的報酬率皆會隨著持有時間的增長而明顯下降，但以最 小變異數估計值配合Markowitz模式其下降的幅度較低，因此是一個值得 參考的投資策略。