增資發行公告與股價的關係

Abstract

台灣企業近幾年來，已向海外市場積極出發，公司規模也不斷地擴大，增 資問題，在公司的財務管理上，是愈來愈值的我們去注意的課題。增資事 件傳達給市場投資者何種情報內容﹖此事件對公司整體價值又會產生什麼 影響﹖本研究的目的主要在探討增資事件的情報效果。首先由增資問題著 手，先剖析增資的形式及增資的種種問題，然後本文將增資形式區分為有 償增資與無償增資兩種，分別檢定在股東大會決議日時，市場投資者對兩 事件之情報效果反應，進一步比較兩增資事件情報效果差異性，並針對此 實證結果解釋之。研究結果歸納為下列幾點一、有償增資事件之情報效果 檢定，實證結果顯示基準日當天，其異常報酬並不顯著異於零，但若考慮 事件提前洩漏及漲跌幅限制兩因素，則事件的情報效果，在單尾t統計檢 定下具顯著性。本文認為有償增資事件對市場投資者而言應具有情報效果 。二、無償增資事件情報效果的檢定結果。不論是以事件日當天的異常報 酬，或是以累積異常報酬檢定之，其情報效果都不具顯著性，顯示無償增 資事件不具情報效果。三、有、無償增資事件情報效果的比較，實證結果 認為市場對有償增資事件的反應顯然比無償增資事件差，也就是不同增資 形式對投資者而言會有不同的反應。