基金績效、規模與其對銷售成長之影響－以臺灣開放式成長型共同基金為例

Abstract

本文以開放式成長型共同基金為研究對象，並以77年至82年為研究期間， 探討這六年來基金之績效表現與影響基金銷售之因素，並透過文獻之回顧 ，選以基金績效、規模作為解釋基金銷售之實證變數，以期瞭解投資人買 、賣受益憑證之行為。本文分別就下列三項研究目的進行實證分析： (1) 共同基金績效評估：檢視基金整體經營績效與管理者預測能力表現 。 (2) 基金績效與規模是否存在一定之關係。 (3) 基金績效、規模與銷 售：基金受益憑證的銷售是否受基金績效、 規模所影響。在研究方法 上，本文效尤文獻採用已普遍被接受之Sharpe､Trey- nor､Jensen指標 ､Treynor ＆ Mazuy､Henriksson ＆ Merton ､ Fabozzi ＆ Francis以 及Chang ＆ Lewel模式，來評估基金之績效；而攸關基金績效與規模，及 投資人買、賣受益憑證之行為則透過SUR模式進行實證研究。實證結果顯 示： (1) 各基金整體績效表現均較市場組合差；各基金整體而言，其管 理 者不具選股能力與擇時能力。 (2) 當期基金績效與前期基金規模無 顯著相關，投資者無法就前期基 金之規模來預知當期基金之績效。 (3) 基金之銷售成長不受前期基金績效影響，卻與基金前期規模成負相關 。