自償性公共建設資金成本之研究

Abstract

民間參與公共建設的一個重要基準在於該公共建設是否具有自償性與外部 性。重大交通建設，如國道、高鐵及捷運等因為性質接近準公共財，往往 最具自償性與外部性。在獎勵民間參與交通建設投資條例通過以後，將民 間參與作法移植國內，成功與否建立于民間對公共建設的市場面、技術面 與財務面可行性的評估。 本文著重財務面資金成本之衡量。並站在公 共事業的立場（而非政府立場：投資全額由政府支應；或民間專案公司的 立場：投資全額以ＢＯＴ方式由民間統包）透視混合融資下公共建設之資 金成本。此時的資金成本，一方面基於機會成本的概念，將因加入民間要 求較高的必要投資報酬率；再方面因民間債信與資金問題使風險提高，致 使投資計劃之資金成本上昇。結果將使推算出公共計畫之財務報表的投資 報酬率更形低落。 以高鐵為例，結果顯示以民間未參與投資之“較低 “的資金成本作公共事業財務評估時，財務報表內涵表現欠佳：高鐵營運 進入第十六年始有淨利。對高鐵而言，增加資金及收入來源有三：一、政 府財源：租稅與公債；二、民間財源：Ａ、工程項目，Ｂ、營運權，Ｃ、 外部效益；三、高鐵財源：Ｄ、營運收入，Ｅ、附屬事業。 其中Ａ、 Ｂ項合併為ＢＯＴ模式討論。除此之外，吸引民間另一誘因：外部效益呈 現出來。因而政府在立法獎勵民間投資公共建設之餘，將外部效益內部化 並使計畫達百分之百自償是具體作法。