企業經營過程所產生資金缺口之性質及其因應---以1997至1998年間出現財務危機企業為案例

Abstract

民國87年發生財務危機企業之企業主都是深黯台灣地區金融市場甚至地下金融市場操作之企業主，其身旁也不乏學有專精之財務專家從旁協助，可是仍然遭遇財務危機。以1997至1998年間出現財務危機企業案例為例，導致這些案例企業發生財務危機的原因有很多，每一個原因對於企業之影響方式及程度又有所不同,有許多的影響，可能是企業經營過程中長期累積的，也有可能是短期發生的,但是最後財務危機的爆發的一個主要特徵就是 「資金缺口」。本研究計劃以1997至1998年間出現財務危機企業對於企業經營過程所產生之資金缺口作之觀察為基礎，歸納並演譯出其性質以及因應的重點。一般對於「資金缺口」之研究，目前較多側重在銀行管理方面，在企業財務管理方面，較少以「資金缺口」之研究作為研究重點，而企業財務危機的研究，也較少以「資金缺口」作為研究之對象，來對企業經營過程中其財務操作、環境影響及經營者心態。本研究以「企業資金缺口」作為研究之對象,並且由案例企業發生財務危機之當時環境，回溯對於企業經營過程中企業主之財務操作並經營心態、環境影響，以及資金缺口的變化及企業的因應作一深入的討論。盼能對於企業在經營上，能將無論在長期上或短期上所產生對於日後企業資金缺口的影響，降至最低，提出有效預防的建議。 本研究所獲得的研究成果如下﹕ 1. 觀察並歸納若干家在民國87年發生財務危機之公司，其爆發財務危機時資金缺口之彙整。我們發現這些企業都是因為一個可能金額並不是很龐大的跳票或是違約交割，因為當時的利害關係人(stakeholders, 包括銀行、證券公司、證金公司、票券金融公司、上下游廠商、民間金主等)，為求保障自身債權，在採取軋票或是斷頭股票後，陸續引起資金缺口連鎖擴大後，因企業主已無力在面對如此巨大之資金缺口，而導致企業之財務危機。 2. 以「系統管理」為主要處理研究問題之概念，深入其中一家企業，國揚實業，作其企業經營歷史過程(historical process)之整理與觀察。在此發現國揚實業從民國86年由漢陽集團抑注在國揚實業的業績即將告一段落，轉而開始大幅涉入股票炒作時，就是一個值得注意是否朝向財務危機之一個時點。而由所建構之系統動態學模型模擬結果發現，企業在短期負債超過一個臨界值(critical point)後，企業因應「資金缺口」的能力會出現混沌(chaos)的現象，代表在此情況下，任何的因應或補救措施，不一定會對目前的「資金缺口」有所改善，而混沌(chaos)現象之發生時間點，也可以當作是一個財務危機發生之預警指標。 3. 歸納併整理出資金缺口之性質。資金缺口之性質，就本研究所歸納出的結果，是「全面性」及「動態性」的，這其中可觀察到之性質有「多面向性」、「多層次性」、「資金缺口之形式結構與實質結構不同」、以及「複雜性」等性質。本研究並且根據這些性質，提出企業宜針對這些性質，採行「動態性」因應之建議。

During 1997 to 1998, at the end of the Asian Crisis, Taiwan also suffered from the impact of Asian Crisis. Many domestic banks reduced the bank credit of corporations due to increasing bad loans. Many corporations occurred severe financial crisis. Funds gaps were the most obvious characteristics of these corporations while occurring financial crisis. As we know, the occurrences of funds gaps do not necessarily make corporations fall into financial crisis, while the corporations falling into financial crisis must fail in dealing funds gaps. This phenomenon inspires this research to study the funds gaps in business operation and development. This research first collected the historical data of some corporations facing financial crisis during 1997 to 1998 as the foundations for further study of the characteristics and the dealing actions. Secondly, this research also analyzed the adaptability of the dealing actions of these cases. Thirdly, this research also constructed a system dynamics model to analyze the dynamic characteristics of funds gaps and we found there existed the chaos phenomenon in funds gaps adaptability as the debt ratios increased. Finally, we proposed that the characteristics of funds gaps are wholeness and dynamic, the attitudes of corporations’ owners have to change static senses into dynamic senses.