損失趨避與波動不對稱性：台灣股票市場之研究

Abstract

本研究依照 McQueen 與 Vorkink (2004) 以偏好為基礎之資產訂價模型來解釋低頻條件波動度。該模型中之經濟個體（投資者）關心的為財富變動（非消費）與損失趨避（建立於過去經驗），且當未預期報酬產生時，此投資者對各種資訊之敏感度將暫時增加，爾後將逐漸適應新的財富水準，恢復過往之風險趨避程度以及對新資訊之敏感度。模型中之行為決策者其效用來源不僅來自於消費，更著重財富改變與過往績效表現之損失趨避。此外，我們就低頻資料之條件波動度進行解釋，並說明本模型相對於傳統效用函數模型更能闡述台灣股票市場的實際情況。