管理與系統;;Journal of Management and System

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條件變幅極端值法在期貨保證金估計之應用
(2012-01-01)
周恆志
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Heng-Chih Chou
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Institute of Business and Management
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經營管理研究所
本文以日內價格變幅資料為基礎，提出兩階段條件變幅極端值法，結合不對稱變幅自我相關（ACARR）模型與極端值理論，藉以刻劃期貨價格變幅的條件異質變異性與極端值行為。本文以臺灣期交所臺指期貨與新加坡期交所摩根臺指期貨作為對比樣本，無論在樣本內回溯測試，或是樣本外預期損失的估計上，本文所提出的條件變幅極端值法，其績效皆優於McNeil and Frey （2000）所提出以報酬率為基礎的條件極端值法。其次，本文亦探討漲跌幅限制對期貨價格行為與模型適用性的影響，評比結果發現7%漲跌幅限制截斷了臺指期貨的極端價格，而且McNeil and Frey（2000）的條件極端值法常會估計出超過漲跌幅限制的價格變化；相對地本文所提出的條件變幅極端值法所估計的價格變化較為合理。這些結果皆顯示本文所提出的條件變幅極端值法較不受漲跌幅限制的影響，支持條件變幅極端值法在刻劃期貨價格過程的優越性。