運用時間數列分析法預測台灣地區貨幣市場利率

Abstract

銀行業之財務槓桿非常高，因此利率之變化對銀行業之利潤影響頗大，然而影響利率 變化之因素相當敏感而複雜，在時效性與缺乏資訊之情況下，本文嚐試以時間數列分 析法來構建模式以供預測，並比較多元時間數列模型與單元時間數列模型之預測能力 ，以商業本票次級市場之９１∼１８０天期之利率為研究對象，研究結果如下： 單元時間數列模型： （１─Ｂ）Ｚt＝－０•１３４６＋９•７１３０ε ＋（－２•２１９６＋ ０•８９８３Ｂ）ε2 ＋１•７１９９ε3 －１•２２３９ε4 ＋（１＋ ０•３６８Ｂ）ａt 式中Ｚt 為利率數列在t 時點之數值，而 ε1 ＝１，當ｔo＝１５ ε2＝１，當ｔo＝９，１０，１１ ０，其他， ０，其他， ε3 ＝１，當ｔo＝１７ ε4＝１，當ｔo＝６４ ０，其他， ０，其他， 多元時間數列模型： （１─８）ｚt＝ （０•２２３２Ｂ ） （１─８）ｓt＋〔（０•０１９２Ｂ－ ０•０３５８Ｂ ）／（１－１•３３１８Ｂ＋０•７４９６Ｂ ）〕〔（１─８）（１─Ｂ ）〕Ｐt＋〔（１＋０•３７２２Ｂ ）／（１＋０•３５８Ｂ ）〕ａt 式中，ｚt ９０∼１８０天期商業本票次級市場利率數列，ｓt 為９０天期新加坡銀 行間美元拆款利率數列，ｐt為生產總指數數列。 以上述二種模型預測未來六個月利率（起始點為１９８８年６月）其均方差分別為 ０•１７％（單元）與０•１３％（多元），且實際值均落在９５％信賴區間內，顯 示其預測能力相當好。唯多元時間數列模型在預測能力上較單元時間數列模型好（其 信賴區間較窄且均方差較小），且多元時間數列分析法可提供利率變化之指標。