財務槓桿對銀行及廠商系統性風險影響之研究--理論與實證

Abstract

本文探討財務槓桿對銀行及廠商的價值和股東財富的效果及股票系統性風險的影響， 並加以實證。以ＢＬＡＣＫ的零倍它組合的資本資產訂價模式為基準出發點，導出銀 行廠商的財務桿槓效果。本文考慮銀行的兩種負債，即活期存款和信用市場借款，本 模式結果顯示存款槓桿和信用市場借款，對銀行的價值和其股東財富會增加，且存款 槓桿之效果較大，本文也指出若銀行較非銀行在財務操作上有較大優勢時，則利用財 務槓桿時，銀行之系統性風險會增加得較少。 本文實證時，採一組銀行樣本和一組廠商樣本，結果顯示，銀行有負債融資之利益， 且銀行之企業風險較小，其財務槓桿增加時，所增加之系統性風險也較小，因此ＭＭ 理論，在不考慮稅時，資本結構與公司價值無關之命題並不適用於銀行。