上市危機公司股票報酬率特性之研究

Abstract

企業經營良窳與否，不但影響企業本身的存續，同時亦影響投資人的權益，以及整個杜會經濟體系，企業倒閉或破產對社會及金融的衝擊更是深遠。 本研究目的在於探討，被證券管理委員會列為金額交割的上市危機公司，在事件發生前，其股票報酬率調整的過程；以及事件發生前，是否有徵兆或訊息產生？ 本研究以市場調整模式分別計算各危機公司的殘差εj，再以F. F. J. R.提出的公式計算危機公司平均異常報酬率以及累積異常報酬率，由這兩種報酬率觀察危機公司股票報酬率調整的過程。 研究結果，發現在事件發生前43個月左右，危機公司的累積異常報酬率開始呈現負值，並逐漸向下調整；在事件發生前半年左右急遽向下調整。其平均異常報酬率亦在事件發生前半年左右顯著異於零。