從選擇權理論探討出口配額定價之研究－－以台灣紡織品出口配額為例

Abstract

本文緒論首先提出在單期間內，出口配額可以精確類比成買入選擇權，並以一向佔台 灣出口配額最大比率之紡織品出口配額為例，再選擇一年期熱門類計畫性配額為研究 對象。研究目的有兩項：(1).根據出口價格與成本的波動性，於選擇權評價理論的架 構下，提出三個基本的出口配額評價模式。(2).就台灣現行的紡織品出口配額處理辦 法，依年底未出口之懲罰條款與提前繳回之獎勵條款等，提出各期間內一年期配額轉 讓之相對應評價模式。本文其他各章的結構如下： 在第二章中，先簡要敘述紡織品配額的意義與歷史演變，並彙總紡織品出口配額處理 辦法下可能影響配額價格之相關條文，整理成其特色之表徵。 第三章介紹選擇權的意義與兩種選擇權訂價理論：包括Black-Scholes[15] 之連續型 模式和Cox,Ross,Rubinstein[18] 之間斷型二項式選擇權訂價理論，後者為本文研究 方法的理論基礎，故特別詳述之；接著介紹選擇權理論應用於配額定價的文獻探討。 在第四章中，除依據紡品之出口價格和成本的波動性，應用選擇權訂價理論探討三個 一年期轉讓評價之基本個案外，並按照處理辦法的規定，順次向後探討過期未出口有 懲罰條款與各種提前繳回有補償的獎勵條款的配額評價公式，同時以舉例演算及個案 研討，輔助瞭解計算過程和配額管理辦法對配額價格的影響；然後扼要描述其他沒有 包含在公式中，但可能影響配額定價的因素。 最後，第五章彙總研究的結果與研究限制，並特別強調本文所有模式預測值只適合廠 商作為內部定價之參考，其原因是由於廠商之間的成本結構不盡相同；故同一模式對 不同出口廠商，可能有不同結果，所以只適宜內部定價之用。同時提出兩點建議，供 後續研究參考。