現金增資對盈餘與風險之影響

Abstract

在最近幾年的研究中，公司的現金增資事件對公司所造成的影響一直是熱 門的話題，諸如效益、動機以及股價方面等；特別是在股價方面的影響， 國內外許多實證文獻結果指出現金增資事件造成負的市場反應；也有許多 有關於此負的價格反應的解釋，有一種說法是現金增資傳送公司未來狀況 的訊息所造成的。 本研究將樣本以增資用途劃分成增資償債以及增資 投資計劃兩組，用T檢定以及Wilcoxon 符號等級檢定，增資前後五年盈餘 平均數和中位數的改變、增資前後兩年風險平均數和中位數的改變；以增 資後所實現的盈餘與風險的改變作為管理者所擁有的資訊，藉以在現金增 資所發射的訊息本質上提供證據。結果發現：現金增資償債以及投資計劃 兩組公司樣本中顯示，兩組的樣本公司在現金增資後皆有事業風險顯著地 增加，以及財務槓桿減少的現象，而淨效果則是股票系統風險增加，而現 金增資公司增資後盈餘並沒有減少。此結果指出現金增傳送給投資人一新 的訊息，此訊息並非未來現金流量的減少，而是風險改變方面的訊息。