標題: 台灣股市長期區間報酬相關性之研究
THE PATTERN OF LONG-HORIZON RETURNS IN TAIWAN STOCK MARKET
作者: 張煥昌
CHANG, HUAN-CHANG
巫永森
WU, YUNG-SEN
管理科學系所
關鍵字: 長期區間報酬;效率資本市場;電腦模擬;隨機檢定;隨機漫步;Long-horizon return; Efficient market; Simulation; Randow walk
公開日期: 1993
摘要:   在一般情況下,投資股票的最大目的就是獲利,因此股價分析的研究 一直是實務界相當著重的課題,也引起許多學者的興趣,進而發展出許多 理論模型,效率市場理論即是其中之一。股價的行為是否可預測﹖一直是 各方學派爭論不休的話題。根據效率市場理論,價格反應所有可得的資訊 ,投資人不能由過去的股價資料推測未來的股價,早期國內外的實證結果 大都支持這個說法;然而,見諸近年來國外的研究,許多學者運用市場投 資組合、較長區間報酬,取代以往對單一股票、短期報酬作研究,結果並 不全然支持這個假說。 台灣股市成立至今不過三十餘年,以往對於股 價報酬相關性之研究,大都選定特定股票進行短期報酬的研究,研究結果 也多接受台灣股市的弱式效率假設,對於股市長期區間報酬相關性的研究 似乎並不多見,因此本文的動機即希望從這個主題切入。基於此項動機, 本研究期望達成的研究目的是:1.整理長期區間報酬相關性的研究方法 ,及理論模式。2.研究台灣股市長期區間報酬是否具有可預測性。 本研究的研究樣本是,台灣股市自民國六十年初至八十二年底台灣證交所 加權股價指數及經過篩選的二十三家個股股價月資料。經過物價指數變動 的調整,轉換成實質月報酬資料,再將此資料依據需要累加成為長期區間 報酬,依一階自我迴歸模式及變異數比率法,研究其長期的相關性。本研 究在檢定報酬的隨機性上,所採用的方法是電腦模擬檢定,此方法的好處 是不需要推導檢定統計量的母體分配,而可進行隨機檢定。 本研究的 結果有三項,敘述如下:1.台灣股市長期區間報酬呈負數相關,顯示股 票價格中確實含有短暫性波動因素;且不因產業的不同而有所差異。2. 電腦模擬隨機檢定的結果顯示,台灣股市長期區間報酬不能拒絕隨機漫步 ,亦股票價格中隨機成份佔有很大比率。3.選定二十三個股簡單平均的 投資組合股價的變化型態,與發行量加權股價指數變化型態一致,且也不 能拒絕隨機漫步的假設。
URI: http://140.113.39.130/cdrfb3/record/nctu/#NT820457085
http://hdl.handle.net/11536/58285
顯示於類別:畢業論文