外幣期貨交叉避險策略之研究─現貨以台幣與馬克為例

Abstract

本文的主要目的乃以台幣與馬克為現貨，分析各交叉避險策略下的避險比 率與避險效果，估計此次開放的外幣期貨對台幣匯率提供多少程度的避險 效果，進而對增加外幣期貨種類開放，及對台幣期貨的需求提出看法，最 後並對契約選擇提出建議。在本文中，主要發現有：一、風險規避成功與 否視現貨價格變動和其避險期貨價格變動的相關性而定。當存在與即期匯 率變動關係密切的外幣期貨時，即使本身是無衍生期貨交易的通貨，亦能 產生相當好的價格風險移轉效果。玆因馬克屬國際性貨幣，與世界其他主 要貨幣走勢息息相關，之間關係密切程度高於台幣；故以外幣期貨規避其 匯率風險之效果亦高於台幣。二、Castelino 認為契約選擇必須將避險效 果與避險利益同時納入考量，故在其模型下規避即期匯率風險的期貨種類 選擇，由實證結果知，在規避台幣匯兌風險，以日元期貨較優，在規避馬 克匯兌風險，以英鎊期貨為佳。因匯率變動無一定方向與幅度，並無一定 的最佳外幣避險契約。增加外幣期貨開放種類，將有利避險者多重選擇。 且由於國內沒有台幣期貨契約交易，故無法作台幣對美元匯率的期貨直接 避險，就目前所開放的外幣期貨，風險移轉效果可能不彰，因此開放國內 期貨交易，真正提供所需的避險管道，是當務之急。