臺灣股票市場個股系統風險之估計-漲跌幅之考量與模糊迴歸之應用

Abstract

本研究主要為臺灣股票市場中存在漲跌幅設限下，假設當股票之收盤價為 漲停價格時，其真正之股價應高；當股票之收盤價為跌停價格時，其真正 之股價應低於跌停價格。引用模糊理論(Fuzzy Theory)使得只要當日位於 漲停或跌停之股票報酬率及加權指數報酬率皆為一模糊數(Fuzzy Number) ，期能探討：若視漲跌幅設限下之報酬率為模糊數時，其個股之系統風險 的合理範圍。主要以市場模式為研究之理論模式，並採取模糊理論中的模 糊迴歸作為實證之研究方法。研究期間為1982/12/1至12/31，排除新上市 股及金融保險類股的影響共選取80家公司作為研究的樣本。所得結論如下 ： 1.以"模糊市場模式"估計個股之系統風，可得到系統風險一個模糊範 圍， @ 並可提供投資人較多的攸關訊息。就其R-squre而言，本研究之R- squre @ 在合理的接受範圍，故以模糊迴歸來估應屬適切。 2.臺灣股票 市場具高度齊質性。而漲跌幅縮小會使系統風險變小。就總風 @ 險而言 ，投資於臺灣股票市需承受的投資總風有越來越高的趨勢。 3.在研究期 間內涵蓋兩個皆為5%的漲跌限幅，但兩個時期中個股的系統風 @ 險皆不 相等，此可能起因於股市結構已有所轉變或另有其他為考慮的因 @ 素所 致。 4.本研究並未發現市場價值和系統風險相關的。