市場因素,分群因素對股票報酬率之影響

Abstract

對於股票報酬率影響因素的研究，始於King於1966年對美國股市之研究。 King依研究結果 將影響因素分為三大類，分別是市場因素、產業因素及 公司因素。本研究之研究目的主要 為瞭解台灣股票市場市場因素影響力 大小、外資進入前後是否明顯改變市場因素影響力、 產業因素是否明顯 存在。 有關影響因素的研究，除了King之外，尚有Farrel（1974）、Meyers （1973）、 Livingston（1977）等學者相繼提出相關實證，另 外則有Mok、Lam及Cheung針對香港股市 比較產業因素及集團因素之大小 。而國內也有類似之研究，林煜宗教授（民國67）針對台 灣股市研究市 場因素影響力大小。 本研究基於上述之研究目的，對台灣股市中股票報酬率影響因素做實證之 研究，其研究結 論如下： 1. 市場因素對台灣上市公司股票報酬率影響力平均達58.0%，且允許外資 投資股市的確降 低市場因素對股票報酬率之影響，增加市場穩定性。 2. 台灣股票市場股票報酬率不但受到市場因素的影響，也受到產業因素 的影響（本研究 中為塑膠業，影響力達19.3%），而其他大多數產業則 無明顯的個別產業因素，而是同時 受到同一分群因素的影響較為顯著（ 影響力達21.2%），而使共移現象加重，此現象可能 由於散戶投資人的 投資心態。 3.綜合市場因素影響力及分群因素影響力，對股票報酬率的解釋總共 達79.0%。其中不管 是市場因素、產業因素（塑膠產業因素）或其他分 群因素（跨越產業因素）都具有相當的 影響力。