台灣認購權證宣告效果之研究

Abstract

台灣認購權證於民國八十六年九月開始掛牌上市。由於發行權證的公司依法須保有相當的現貨部位，因而可能影響其標的股票的報酬及其相關的屬性。本研究的目的是檢視在認購權證掛牌上市前政府相關公告的的宣告效果。依實證資料的結果顯示：(1)在各事件日並無顯著的宣告效果，此與過去的研究文獻一致。換言之，所謂認購權證行情只是針對市場上，在可能成為認購權證標的股票中，少數幾種股票被預期日後較有可能成為正式掛牌之認購權證的標的股票者才具有的特性。(2)由於在各事件日並無顯著的宣告效果，因此認購權證的發行並不可解讀為利多消息。(3)在各事件日前後的成交量及成交筆數的比較發現在除了上市的公告事件外，其餘各公告事件後的成交量及成交筆數顯著大於公告事件前，其意指市場上早在認購權證掛牌上市之前已事先反應。(4)在各事件日前後標的股票的系統風險並無顯著差異，其意指認購權證之相關公告事件並不會影響標的股票的系統風險。(5)在各事件日前後標的股票的波動性卻有顯著的差異，其意指認購權證之標的股票風險的改變，主要是受非系統風險的影響。