IC設計產業智慧資本與獲利能力關聯性研究：台灣與美國實證

Abstract

二○○五年三月，Google的市值約伍佰億美元，市價帳面比(P/B ratio)高達十七倍，此種現象說明了無形資產的價值所在。而台灣的IC設計產業已成為僅次於美國業者的全球第二大市場。IC設計業的特性之一，就是公司主要的核心價值在於智慧資本的發揮。為瞭解IC設計業者智慧資本與獲利能力的關係及智慧資本評價是否會因國別的不同而有所差異，本研究利用Sveiby彙整的評價方法中的市價/帳面值、Tobin’s Q、智慧資本附加價值係數(VAICTM)、經濟附加價值(EVA)、無形資產計算值(CIV)及資本化超額盈餘法(CEEM-IAV)六種方法，分別計算各公司無形資產的價值進行比較。本研究對象以2003年營收為基準，選取台灣及美國的前二十大公開上市上櫃公司為樣本，資料來源取自台灣經濟新報、Compustat、Delphion專利資料庫及各公司年報。實證結論如下： 1. 獲利是智慧資本創造價值的前提，但不是唯一影響因素。 2. 智慧資本與市場需求息息相關，但只有少數公司智慧資本創造高價值。 3. 專利權數對智慧資本主要是在長期的影響性，其品質亦是重要考量。 4. 台美資本市場對於兩國IC設計業者有不同的評價。 5. 台美IC設計產業的智慧資本差異甚大。國別及獲利指標ROE為兩國智慧資本差異的主要影響因子。兩國獲利及差異所在： □ 競爭特性：美國屬原創性，而台灣屬追隨者角色。 □ 競爭武器：美國專注研發能力而台灣偏重市場彈性和低成本優勢。 □ 獲利方式：美國主導研發-獲利良性循環，而台灣源自滿足消費者需求能力。