BOT計畫放棄權與營收特許設計複合權評價之研究

Abstract

政府積極以BOT 模式推動民間參與公共建設，冀能引進民間的資金與經 營效率，解決政府財政不足的窘局。然BOT 計畫風險高且有其公共性質，為 達社會公利與民間利益之平衡，常有重要特許設計安排，如履約保證金機制、 強制收買、最低營收保證與利潤分享等，其中計畫「最低營收保證」之提供， 對投資規模龐大、回收期長與營收風險高之公共建設計畫而言，可有效提升 其融資可行性及民間投資誘因。然本著風險合理分擔及公私部門合作互惠之 精神，亦明定民間機構之合理投資報酬率及超額利潤之處理方式，而計畫之 「利潤分享」為最常使用之配套政策。 最低營收保證與利潤分享為民間參與公共建設計畫之重要特許設 計，然鑑於在政策的擬行上，仍僅限於制度面與法律面的分析探討，無法與 計畫財務評估模式相互結合，反應在傳統評估模式中。因此，本研究特擬以 BOT 計畫為例，除就制度面與法製麵進行歸納整理外，並將以實質選擇權理 論與相關財務經濟理論的模式建構方法，建立營收保證及利潤分享之數學模 型，量化政策之彈性價值與管制價值，並統合建立BOT 計畫在此特許設計下 的財務評估模式，並歸結與傳統評估方式做相關比較，期對民間參與公共建 設計畫之財務評估與特許合約之研擬，能有所裨益。