完工風險訊息內涵之研究-以台灣高鐵為例

Abstract

曾幾何時被喻為「極速之光」得台灣高速鐵路，在當時不僅為台灣最重要的公共建設之一，也是全世界經費最高、規模最大的BOT案。但也正因為BOT的專案風險廣大且難以全面掌控，因此當專案公司傳出了負面的訊息到股票市場上，必定對股價造成影響。 本研究欲透過事件研究法，探討多事件對單一公司的影響，以台灣高鐵公司為例並以原始股東佐證之，但因會產生Compound的效果，因此多事件對單一公司無法做Cross-Section。預先將選定的樣本區分為三大類別々接著運用資本資產定價模式與市場模式以建構研究模型，並對於事件期間的異常報酬率及累積帄均異常報酬進行統計檢定，分析此訊息對於股價所造成的影響，以分析當台灣高鐵公司有影響完工的風隩訊息發布時，台灣高鐵公司是否有異常報酬現象並以原始股東資料佐證之。 根據本研究結果顯示，台灣高鐵公司與原始股東皆受到負面事件所帶來的股價影響。就異常報酬率而言，影響最大的是工程延宕的負面訊息，皆使台灣高鐵公司與原始股東在宣告當日及次日達到高度統計顯著水準。影響最小的是施工品質的訊息，僅造成大陸工程有達到統計顯著水準，其他公司在宣告次日雖為負值，但無法達到統計量上的顯著水準成效，故無法判定此類訊息是否對公司帶來負面影響。