台灣與亞太地區股票市場連結性之實證研究

Abstract

近年來，國際投資已漸受國人重視。不論直接投資國外的股票市場或以海 外基金的形式間接投入國外的股票市場，這兩種方式都吸引許多的投資人 加入，尤其後者更使得一般小型投資人能參與國際投資，大大提升國人對 國際金融的認識。本論文的主要動機即在探討國人最熟悉以及最常投資的 亞太股市和臺灣股市的連結性。基於上述動機，本研究期望達成的目的是 ：１．台灣和亞太主要國家的股票市場是否有長期穩定的連結性。２．探 討台灣和亞太地區股票市場是否具有整合的趨勢。３．以日資料來探討各 國股票市場之動態相關。４．國際證券投資以長期持有或以短期持有為佳 ？本研究的研究對象是台灣、美國、日本、香港、新加坡、南韓、泰國、 菲律賓、印尼等。研究期間是從1988年至1993年，共計六年。資料型態是 各國股票市場的日資料、週資料與月資料。本研究將各國股票市場的資料 透過Co-integration與ARIMA＆MARMA分析，找出那些國家的股市具有連結 性與故各國股市的動態相關。本研究的結論：１．台灣和日本、南韓兩國 的股市較具有連結性，此三國可以形成一個整合市場。台灣和新加坡兩國 股市完全無連結性，顯示出兩國股市屬於完全區隔市場。２．台灣股市受 美、日兩國股市前期的影響，除美、日兩國外，其餘六國股市不是和台灣 股市同期反應就是受台灣股市的影響。３．實證結果顯示亞太地區股市並 無明顯之整合趨勢。４．隨著使用資料的時點增加，台灣股市和美、日等 八國股市之連結性有相對增加的趨勢，顯示短期持有較常期持有為佳。