石油期貨解除日效果之實證研究

Abstract

石油為世界上貿易數量最大，影響範圍最廣的商品。而國際原油價格波動 極大且難以預測。 @ 鑑於我國自產原油數量極少，幾乎全部仰賴進口 ，國際原油價格的波動對我國有牽一法動全身深廣的影響。故本論文企圖 找出較佳的沖險策略，以規避我國進口原油成本變動的風險。 @ Castelino 認為過去沖險理論忽略了期貨市場的一個重要特性－基差收斂 性。最適沖險策略應以降低解除日的基差風險為目的。 @ 本論文採用 Castelino 理論，探討其理論在國際原油市場的適用性。主要結果顯示如 下： @ １、基差收斂的特性存在國際原油期貨市場。故在以原油期貨 沖 @ 險時，應考慮基差收斂的資訊價值。 @ ２、考慮基差收斂 性下的沖險策略具有動態調整的特性。 @ ３、此沖險策略下的沖險績 效比傳統完全沖險理論和Johnson 沖 @ 險理論（未考慮基差收斂 性）的沖險績效較佳。故沖險者應 @ 以降低基差風險為目的，而 非以降低價格變動風險為目的。 @ ４、以阿拉伯輕原油為現貨下，期 貨買入沖險者（long hedger @ ）應選擇布蘭特原油期貨作為沖險 工具。因為其隱含沖險成 @ 本較小。反之，期貨賣出沖險者（ short hedger ）應選擇 @ 西德州原油期貨作為沖險工具。 因為 其隱含沖險收益較大。