以福利經濟學角度探討公營事業民營化之最適民間持股比例

Abstract

本研究依據國內公營事業民營化現況對Jones,Tandon & Vogelsang模型做 修正，再以此模型來探討民營化過程對社會福利變動的影響。並以社會福 利變動為價值衡量指標，分析出政府釋股實質收入的合理範圍。另外，建 立起民間持股比例與公司利潤之間的函數關係，在社會福利最大化的前提 下，求算出最適的民間持股比例。本研究以中鋼個案為例，所得結論分別 詳述如下： 1.中鋼公司民營化過程對整體社會福利增進64,115,066,433 元。 2.就中鋼案例而言，政府釋股實質收入之合理範圍 為-150,063,398,296元與 142,532,465,963元之間。而從中鋼歷次釋股結 果可發現，政府釋股實質收入為90,583,948,929元，落於上述的合理範圍 內。 3.假若民間持股比例與該公司技術效率呈現線性關係，則在社會福 利最大化前提下，是存在有最適民間持股比例的。以中鋼為例，其最適民 間持股比例為59﹪左右。 4.在民營化的過程中，決定民間持股比例與相 對公股比例的多寡，不僅須考量在各種民間持股比例下該事業經營效率之 增進幅度，尚須注意未來公司繳庫盈餘減少對社會福利的影響。因此，民 營化應不是一味減少公股比例，而是求經營環境的最佳化；換言之，隨著 經濟環境之改變，公股比例是可增加亦可減少的。