以限制規劃程式構建投資組合決策支援系統之研究

Abstract

傳統投資組合問題之研究多數採用考慮限制風險水準下，求取最大投資報酬的數學規劃方法論。但金融投資通常包含總經面、基本面、技術面、產業面、籌碼面、消息面等多個層面，數學規劃方法並不易納入相關層面趨勢變化的影響因素。本研究以限制規劃方法取代傳統數學規劃方法來建立投資組合模式，並適當地納入技術面、總經面與股市連動關係的專家知識，使之能依據環境的變化，對投資組合操作策略做出適當之調整。此外，本研究以投資組合限制規劃模式為核心，開發出一套「智慧型投資組合決策輔助系統」，提供使用者彈性處理實務投資操作邏輯規則的機制。該系統可藉由技術指標與總經指標的狀況，動態調整風險承受程度、個股資金分配、現金部位，打破傳統投資組合模式靜態的操作方式。 本研究以民國90年台灣股票市場之歷史資料作測試，每半個月為一期共分成24個測試期，並以「大盤指數」與「投資標的股票指數」為績效比較之測試標竿。經由實證測試後發現，利用投資組合限制規劃模式求解產生之投資組合在報酬表現上，若保守考慮2%的交易成本，其年報酬成長率為62.4%，遠高於大盤指數的22.8%與投資標的股票指數的34.8%；若以市場常用之績效指標「夏普比率」做基準，投資組合在24個測試期中，有20期皆能打敗測試標竿。若將測試期間區分為「上漲」、「下跌」、「盤整」三種時期，則以下跌時期投資組合之績效表現最為顯著，相較於測試標竿不但能維持最低的風險，同時能創造最高的報酬。整體而言，投資組合具有在低風險下尋求高報酬之特性，證實本研究提出之創新概念確實能有效提升投資組合之績效。