資金成本與資本結構關係之研究

Abstract

廠商的最適資本結構的決策，一向是財務學者關心的主題之一，自一九五八年Ｍ－Ｍ 二氏提出其資本結構理論以來，即形成所謂傳統理論的Ｍ－Ｍ理論兩派之論爭。前者 認為資金成本會隨負債比率之增加而作Ｕ形，後者主張在無公司所得稅情況下，資金 成本與資本結構無關。在有公司所得稅情況下，資金成本會隨負債比率之增加而下降 。 本文除了對傳統理論與Ｍ－Ｍ理論作深入的探討外，並探討資金成本之衡量方法。並 以台灣區股票上市公司為範圍，利用資本資產訂價模式衡量主權益成本，配合負債成 本，求出各樣本公司之加權平均資金成本。並構建迴歸模式從事資金成本與資本結構 關係之實證研究。經本實證結果得知，台灣的股市資料，無法支持傳統理論存在有最 適資本結構之主張。