轉換公司債發行辦法中轉換價值評價模式之研究

Abstract

目前國內轉換公司債(Convertible Bond)公開說明書中，發行與轉換辦法中轉換價值 之評價方式，是以Black－Scholes OPM為計算方式。這種源於或有請求權 (Contigency Claim)的評價觀念所發展出的評價模式有很多種，因此本研究將探討各 個模式應用於轉換公司債時，其所隱含的意義，及計算後所得的結果有何不同。 研究結果發現，目前所有已上市或即將上市之公開說明書中所透露的資訊，有矛盾的 地方：一方面在股利發放計劃中，預測未來有股利發放；另一方面卻以假定未發放股 利的選擇權定價模式，計算轉換價值。此外發行公司所具有的贖回權亦包含於評價模 式中。 據此本研究根據文獻證明目前以Black－Scholes OPM作為轉換公司債轉換價值計算的 基礎並不適合，會使計算出的轉換價值有偏誤的可能。